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一季报解读:疫情中看公司发展的危与机
发布时间:2020-05-12 16:08:00     来源: 凤凰网

2020年4月30日,伊禾农品(430225)披露了2020年一季度业绩报告,报告期内公司实现营业收入5.59亿元,较上年同期增长25%,净利润为1789万元,较上年同期下降52.06%。

伊禾农品一季度报显示,公司净利润同比下降是因为营业收入的构成受新冠疫情影响发生了较大变化,毛利率相对较低的肉类生鲜业务在公司营收的占比从上年同期的34.03%大幅上升至78.57%,拉低了整体毛利率。

一场突如其来的疫情,对于中国资本市场的公司而言就是一场大考,新冠疫情对实体经济造成的巨大冲击迅速反映到上市公司业绩报告中。从伊禾农品已披露的定期报告来看,公司是一家生鲜流通综合服务商,具备集全球采购、通关管理、冷链仓储、销售的生鲜流通全流程服务能力,产品涵盖海内外优质水果、蔬菜、肉类以及海鲜等。数据显示,公司近三年的营业收入从2017年的15.72亿元增长至2019年的30.33亿元,复合增长率达到38.91%。公司营收增长的最大动力来源于肉类生鲜品类,该品类的收入从2017年的6.11亿元增长至2019年的19.52亿元。由于肉类生鲜的毛利率低于公司过去从事蔬菜、水果销售的毛利率,公司整体毛利率从2017年的13.64%下降到2019年的11.96%,2020年一季度毛利率为7.21%。公司整体毛利率虽然出现下降,但是生鲜品类的规模优势已经逐步显现。从年报数据可以看出,公司2019年肉类生鲜的毛利率为8.75%,较2018年提升1.7 个百分点。可以预见,随着公司肉类生鲜产品销售体量的迅速增长,规模效应会不断提升,未来肉类生鲜的毛利率有可能进一步提升,总体毛利率下降的趋势已经得到控制。

财报数据显示,伊禾农品在一季度较年初的预付款项从7.82亿元增加至9.86亿元,存货也增加了2.26亿元,达到6.33亿元,表明公司在一季度采购储备了大量货源。公司一季度报告未披露存货中各品类的占比情况,但根据公司2019年年度报告中披露的存货品类推测,公司存货主要为肉类生鲜产品的概率很大。

排列3/5存货的快速增长会导致公司资产变现压力增加,营运资金受到影响。但考虑到目前国内疫情逐步得到控制,国内的消费需求有可能会迎来一轮报复性反弹,而如果海外疫情持续恶化则可能出现停港断供的极端情况,公司目前加大进货储备,为未来的产品销售提供了有效保障。


但上述备货策略也对公司的现金流造成了明显影响。一季报数据显示,公司期末货币资金仅为6271万元,为历年最低值,明显存在资金压力,公司财务费用相比2019年同期增长较快,对短期净利润形成制约。2020年5月8日,伊禾农品精选层挂牌申请已获受理。公司公告显示,拟发行不超过5000万股用于建设数字化供应链生态服务平台及补充流动资金,其中补充流动资金的需求占比超过九成。若发行成功,募集的资金将为公司持续发展提供动力。

排列3/5随着国民经济的持续增长和消费结构的不断升级,居民对生鲜的需求不断增加,对品质要求也不断提高。车厘子、榴莲等高端水果已经成为水果摊档的常见品种,澳大利亚高端牛肉、欧美高端猪肉也成为广大居民餐桌上的常见菜肴,由此催生的市场需求正是伊禾农品近几年发展得以立足的关键点,而此次疫情导致民众对健康、营养和安全的生鲜食品需求增大,预计将会给伊禾农品未来的业务发展提供巨大机遇和广阔空间。

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